Dødspiralen startet med evig vekst og den er i ferd med å nå bunnen. I 2008 gikk gjeldsbomben av. Løsningen har ikke vært å ta samling i bunnen, neida, løsningen var å gjøre gjelden billigere og låne mye mer. Nå er renta på minussiden hos sentralbankene bare for å stimulere bankene til å låne ut enda mer. Vi må jo ha vekst. Vær en god samfunnsborger og kjøp enda en flatskjerm som du ikke trenger. Kjøp, kjøp alt du kan......La oss stimulere økonomien med gratis penger. Dette er et "race to the bottom" som ingen ser hvor ender.....
Enn om det forholder seg tvert om? Realiteten er at prisen på penger er historisk lav. Det kan være flere grunner til det enn at sentralbankene stimulerer en rusten karusell. Moderne kapitalmarkeder har ekstremt lave transaksjonskostnader og ekstremt høy transparens i forhold til tidligere tider. Du kan selv kjøpe aksjer og obligasjoner i de fleste større finanssentra rett fra nettbanken. Den andre siden av den transaksjonen er at et nystartet firma med en god idé kan hente inn risikokapital fra hvor som helst i verden på noen øyeblikk. Der er noe helt annet enn å måtte gå med luen i hånden til din lokale versjon av Scrooge og signere på en ågerkontrakt for å finansiere foretagendet. Kapital er ikke lenger et sjeldent gode. Økningen i det effektive tilbudet av risikokapital burde bety at prisen på penger blir (mye) lavere, og i sin tur at forventet avkastning på finansielle investeringer går ned.
Negative renter er ikke så unaturlig som det låter. Det betyr at du betaler noen for å passe på pengene dine. Alternativet til å sette penger i banken er jo å stappe dem i madrassen, en safe eller et hvelv, enten i form av sedler eller gullbarrer (hvis man tilhører den trosretningen). Fellestrekket med alle de løsningene er at de koster penger i anskaffelse, drift, vakthold og forsikring. Hvis man står der med en palle kontanter er den naturlige risikofri renten mildt negativ. Man vil være villig til å betale for trygg parkering inntil en lønnsom investering dukker opp. At vi er vant til positive renter på pengeparkering skyldes bare at banken har hatt tilgang til mer lønnsomme investeringsalternativer enn kundene og har vært villig til å betale for innlån. Slik er det kanskje ikke lenger.
Den grunnleggende faktoren som drar i motsatt retning er at vi er dødelige individer med uviss fremtid. Eksistensialistisk har det en større verdi å ha penger i hånden i dag enn å få et nesten helt sikkert løfte om å få dem i morgen eller til neste år. Shit happens, og mye kan skje i mellomtiden. Det vet også den som skal låne ut penger og vil gjerne ha betalt for den risikoen. Derfor vil den naturlige renten ut til konsument forbli positiv, selv om den risikofri renten skulle bli varig negativ (som jeg tipper at den vil bli). Likevel vil det også drive ned prisen på utlån, og billige penger vil stimulere til låneopptak og kjøp av varige goder, f eks fast eiendom. Kanskje dette driver økende eiendomspriser? Kanskje det ikke er en "lånefinansiert spekulasjonsboble", men bare en konsekvens av at prisen på penger har gått ned?
Men politisk er det sikkert mer attraktivt å skylde på noen. Sentralbankene, meksikanere, muslimer, de rike, jødene, Kina, Illuminati, whoever.